Ο Valeri A. Rami από το Ινστιτούτο Hoover έχει ένα νέο Χαρτί NBER Αυτό διερευνά την επιρροή των πληρωμών για τη συνολική ζήτηση. Εδώ είναι μια περίληψη:
Αυτό το άρθρο υπερεκτιμά την αποτελεσματικότητα των προσωρινών μεταφράσεων στην τόνωση της μακροοικονομίας, χρησιμοποιώντας δεδομένα από τέσσερις θεματικές έρευνες. Η αναβίωση της πολιτικής σταθεροποίησης της κεϋνσιανής σταθεροποίησης έχει καθυστερήσεις όσον αφορά τις υψηλότερες οδούς χρέους, οπότε είναι σημαντικό να αξιολογηθούν τα πλεονεκτήματα αυτής της πολιτικής. Σε κάθε θεματική μελέτη, αναλύομαι αν η συμπεριφορά των συνολικών δεδομένων είναι σύμφωνη με τις μεταφορές που παρέχουν ένα αποτελεσματικό κίνητρο. Δύο θεματικές μελέτες είναι οι αναθεωρήσεις των αποδεικτικών στοιχείων για την πρόσφατη εργασία μου φορολογικής έκπτωσης το 2001 και το 2008. Δύο άλλες θεματικές μελέτες είναι μια νέα ανάλυση των προσωρινών μεταφράσεων στη Σιγκαπούρη και την Αυστραλία. Και στις τέσσερις περιπτώσεις, τα δεδομένα υποδεικνύουν ότι οι προσωρινές μεταφορές χρημάτων σε νοικοκυριά, πιθανότατα, δεν έδωσαν ελάχιστα κίνητρα για τη μακροοικονομική.
Αυτό το σχόλιο έχει προσελκύσει την προσοχή μου:
Δεν βρίσκω αποδεικτικά στοιχεία ότι οι πληρωμές του έτους των εκλογών στη Σιγκαπούρη διεγείρουν τη μακροοικονομική. Αυτά τα αποτελέσματα συμφωνούν με τις φορολογικές εκπτώσεις του 2001 και του 2008 στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπως φαίνεται στο προηγούμενο τμήμα. Παρ ‘όλα αυτά, έχουμε ένα μυστήριο αριστερά: Γιατί τα υψηλά MPCs Home, που υπολογίζονται από τους Agarwal και Qian (2014), δεν εμφανίζονται σε συνολική κατανάλωση; Δεδομένου ότι δεν έχω την τρέχουσα πρόσβαση στα μικράδια, αφήνω τη συμφιλίωση των αντικρουόμενων αποτελεσμάτων μικρών και μακροεντολών με μελλοντική έρευνα.
Ας πάρουμε ένα παράδειγμα φορολογικών εκπτώσεων του 2008 που συνέβησαν τον Απρίλιο και τον Μάιο. Για χάρη του επιχειρήματος, ας υποθέσουμε ότι το 75% των νοικοκυριών έλαβε έλεγχο $ 1.000 και το υπόλοιπο 25% δεν έλαβε εκπτώσεις. Ας υποθέσουμε ότι η έκπτωση θα οδηγήσει σε νοικοκυριά που έλαβαν έλεγχο για να αυξήσουν τα έξοδα κατά 4%, ενώ άλλα νοικοκυριά δεν επηρεάστηκαν. Σε αυτή την περίπτωση, η έκπτωση θα μπορούσε να αυξήσει την κατανάλωση 3% υψηλότερη, συνολικά.
Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ωστόσο, ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε απότομα, κυρίως από την ανάπτυξη των τιμών για τις πρώτες ύλες και το αιχμηρό ασθενέστερο δολάριο. Η Fed παραιτήθηκε από αυτή την αύξηση του πληθωρισμού, σφίγγοντας τη νομισματική πολιτική. Αυτό δεν έλαβε τη μορφή αύξησης των επιτοκίων, μάλλον, η Fed έχει διατηρήσει το επιτόκιο -στόχο κατά 2%, ακόμη και παρά το γεγονός ότι στα μέσα -2008 το φυσικό επιτόκιο μειώθηκε απότομα. Τώρα υποθέστε ότι η σκληρή νομισματική πολιτική της επιχείρησης, κατά κανόνα, μειώνει το κόστος όλων των νοικοκυριών κατά 3%.
Εάν συνδυάσουμε τις συνέπειες ενός δημοσιονομικού ερέθισμα με σκληρά χρήματα, μπορείτε να περιμένετε τα νοικοκυριά που έχουν λάβει φορολογική έκπτωση 1% περισσότερο (αρχική αύξηση κατά 4%, μείον το 3% των πιο σκληρών χρημάτων), ενώ το 25% των νοικοκυριών που δεν έλαβαν έλεγχο των εκπτώσεων μπορεί να καταναλωθούν κατά 3% λιγότερο από ό, τι πριν. Σε αυτή την περίπτωση, η νομισματική πολιτική θα αντισταθμίσει πλήρως την επίδραση επέκτασης ενός δημοσιονομικού ερέθισμα.
Φυσικά, αυτό το παράδειγμα είναι απλά μια απεικόνιση της νομισματικής μετατόπισης. Παρ ‘όλα αυτά, αυτό καταδεικνύει ότι τα “microdata” (δηλαδή η συμπεριφορά των νοικοκυριών), ίσως, υποδηλώνει ότι τα δημοσιονομικά ερέθια λειτουργεί, ακόμη και αν οι μακροοικονομικές ημερομηνίες δεν παρουσιάζουν κανένα αποτέλεσμα. Εάν οι νομισματικοί πολιτικοί κάνουν τη δουλειά τους, πρέπει πάντα να αντισταθμίζουν πλήρως τις πρωτοβουλίες για την οικονομική πολιτική, οι οποίες αποτελούνται από αλλαγές σε έναν φόρο και μεταφορές. (Οι μεταβολές των μέγιστων φορολογικών συντελεστών ενδέχεται να έχουν επιπτώσεις από την πρόταση.)
Το άρθρο Rami παρουσιάζει μια σειρά γραφημάτων που δείχνουν αλλαγές σε ένα εισόδημα και κατανάλωση χρόνου. Δώστε προσοχή πώς φαίνεται για ένα εισόδημα του χρόνου τον Μάιο του 2008 από μια φορολογική έκπτωση, ενώ η κατανάλωση παραμένει σε μεγάλο βαθμό περιττή:
Ο Valeri A. Rami από το Ινστιτούτο Hoover έχει ένα νέο Χαρτί NBER Αυτό διερευνά την επιρροή των πληρωμών για τη συνολική ζήτηση. Εδώ είναι μια περίληψη:
Αυτό το άρθρο υπερεκτιμά την αποτελεσματικότητα των προσωρινών μεταφράσεων στην τόνωση της μακροοικονομίας, χρησιμοποιώντας δεδομένα από τέσσερις θεματικές έρευνες. Η αναβίωση της πολιτικής σταθεροποίησης της κεϋνσιανής σταθεροποίησης έχει καθυστερήσεις όσον αφορά τις υψηλότερες οδούς χρέους, οπότε είναι σημαντικό να αξιολογηθούν τα πλεονεκτήματα αυτής της πολιτικής. Σε κάθε θεματική μελέτη, αναλύομαι αν η συμπεριφορά των συνολικών δεδομένων είναι σύμφωνη με τις μεταφορές που παρέχουν ένα αποτελεσματικό κίνητρο. Δύο θεματικές μελέτες είναι οι αναθεωρήσεις των αποδεικτικών στοιχείων για την πρόσφατη εργασία μου φορολογικής έκπτωσης το 2001 και το 2008. Δύο άλλες θεματικές μελέτες είναι μια νέα ανάλυση των προσωρινών μεταφράσεων στη Σιγκαπούρη και την Αυστραλία. Και στις τέσσερις περιπτώσεις, τα δεδομένα υποδεικνύουν ότι οι προσωρινές μεταφορές χρημάτων σε νοικοκυριά, πιθανότατα, δεν έδωσαν ελάχιστα κίνητρα για τη μακροοικονομική.
Αυτό το σχόλιο έχει προσελκύσει την προσοχή μου:
Δεν βρίσκω αποδεικτικά στοιχεία ότι οι πληρωμές του έτους των εκλογών στη Σιγκαπούρη διεγείρουν τη μακροοικονομική. Αυτά τα αποτελέσματα συμφωνούν με τις φορολογικές εκπτώσεις του 2001 και του 2008 στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπως φαίνεται στο προηγούμενο τμήμα. Παρ ‘όλα αυτά, έχουμε ένα μυστήριο αριστερά: Γιατί τα υψηλά MPCs Home, που υπολογίζονται από τους Agarwal και Qian (2014), δεν εμφανίζονται σε συνολική κατανάλωση; Δεδομένου ότι δεν έχω την τρέχουσα πρόσβαση στα μικράδια, αφήνω τη συμφιλίωση των αντικρουόμενων αποτελεσμάτων μικρών και μακροεντολών με μελλοντική έρευνα.
Ας πάρουμε ένα παράδειγμα φορολογικών εκπτώσεων του 2008 που συνέβησαν τον Απρίλιο και τον Μάιο. Για χάρη του επιχειρήματος, ας υποθέσουμε ότι το 75% των νοικοκυριών έλαβε έλεγχο $ 1.000 και το υπόλοιπο 25% δεν έλαβε εκπτώσεις. Ας υποθέσουμε ότι η έκπτωση θα οδηγήσει σε νοικοκυριά που έλαβαν έλεγχο για να αυξήσουν τα έξοδα κατά 4%, ενώ άλλα νοικοκυριά δεν επηρεάστηκαν. Σε αυτή την περίπτωση, η έκπτωση θα μπορούσε να αυξήσει την κατανάλωση 3% υψηλότερη, συνολικά.
Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ωστόσο, ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε απότομα, κυρίως από την ανάπτυξη των τιμών για τις πρώτες ύλες και το αιχμηρό ασθενέστερο δολάριο. Η Fed παραιτήθηκε από αυτή την αύξηση του πληθωρισμού, σφίγγοντας τη νομισματική πολιτική. Αυτό δεν έλαβε τη μορφή αύξησης των επιτοκίων, μάλλον, η Fed έχει διατηρήσει το επιτόκιο -στόχο κατά 2%, ακόμη και παρά το γεγονός ότι στα μέσα -2008 το φυσικό επιτόκιο μειώθηκε απότομα. Τώρα υποθέστε ότι η σκληρή νομισματική πολιτική της επιχείρησης, κατά κανόνα, μειώνει το κόστος όλων των νοικοκυριών κατά 3%.
Εάν συνδυάσουμε τις συνέπειες ενός δημοσιονομικού ερέθισμα με σκληρά χρήματα, μπορείτε να περιμένετε τα νοικοκυριά που έχουν λάβει φορολογική έκπτωση 1% περισσότερο (αρχική αύξηση κατά 4%, μείον το 3% των πιο σκληρών χρημάτων), ενώ το 25% των νοικοκυριών που δεν έλαβαν έλεγχο των εκπτώσεων μπορεί να καταναλωθούν κατά 3% λιγότερο από ό, τι πριν. Σε αυτή την περίπτωση, η νομισματική πολιτική θα αντισταθμίσει πλήρως την επίδραση επέκτασης ενός δημοσιονομικού ερέθισμα.
Φυσικά, αυτό το παράδειγμα είναι απλά μια απεικόνιση της νομισματικής μετατόπισης. Παρ ‘όλα αυτά, αυτό καταδεικνύει ότι τα “microdata” (δηλαδή η συμπεριφορά των νοικοκυριών), ίσως, υποδηλώνει ότι τα δημοσιονομικά ερέθια λειτουργεί, ακόμη και αν οι μακροοικονομικές ημερομηνίες δεν παρουσιάζουν κανένα αποτέλεσμα. Εάν οι νομισματικοί πολιτικοί κάνουν τη δουλειά τους, πρέπει πάντα να αντισταθμίζουν πλήρως τις πρωτοβουλίες για την οικονομική πολιτική, οι οποίες αποτελούνται από αλλαγές σε έναν φόρο και μεταφορές. (Οι μεταβολές των μέγιστων φορολογικών συντελεστών ενδέχεται να έχουν επιπτώσεις από την πρόταση.)
Το άρθρο Rami παρουσιάζει μια σειρά γραφημάτων που δείχνουν αλλαγές σε ένα εισόδημα και κατανάλωση χρόνου. Δώστε προσοχή πώς φαίνεται για ένα εισόδημα του χρόνου τον Μάιο του 2008 από μια φορολογική έκπτωση, ενώ η κατανάλωση παραμένει σε μεγάλο βαθμό περιττή:
