Οι παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές βιώνουν μια εντεινόμενη κατάρρευση, ωθώντας τους επενδυτές να στραφούν σε έναν από τους πιο ακριβείς ιστορικά δείκτες για να καθορίσουν εάν η οικονομία των ΗΠΑ βρίσκεται σε ύφεση.
Ο λεγόμενος «Κανόνας Σάμα» δείχνει αναμφισβήτητα ότι η αρχική φάση μιας ύφεσης ξεκινά όταν ο κινητός μέσος όρος τριών μηνών του ποσοστού ανεργίας στις ΗΠΑ είναι τουλάχιστον μισή ποσοστιαία μονάδα πάνω από το χαμηλό 12 μηνών.
Το δοκιμασμένο μέτρο, το οποίο είναι ευρέως γνωστό για την απλότητά του και την ικανότητά του να αντικατοπτρίζει γρήγορα την έναρξη μιας ύφεσης, πήρε το όνομά του από την οικονομολόγο Claudia Sahm όταν εισήχθη για πρώτη φορά ως μέρος μιας πρότασης πολιτικής το 2019.
Μια πιο αδύναμη από την αναμενόμενη έκθεση για τις θέσεις εργασίας τον Ιούλιο την Παρασκευή ενεργοποίησε επίσημα τον κανόνα Sama. Τα στοιχεία ανησυχούν τους επενδυτές ότι η Federal Reserve μπορεί να καθυστερήσει τη μείωση των επιτοκίων για να αποτρέψει μια ύφεση.
Ωστόσο, ο δημιουργός του κανόνα δεν είναι πεπεισμένος.
“Δεν βρισκόμαστε σε ύφεση αυτή τη στιγμή – σε αντίθεση με το ιστορικό σήμα από τον κανόνα του Sahm – αλλά η δυναμική κινείται προς αυτή την κατεύθυνση”, δήλωσε ο Sahm στο CNBC σε email την Παρασκευή. «Μια ύφεση δεν είναι αναπόφευκτη και υπάρχουν σημαντικά περιθώρια για χαμηλότερα επιτόκια».
Ο Sam εργαζόταν στο παρελθόν στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και τώρα είναι επικεφαλής οικονομολόγος στη New Century Advisors.
Η κατανόησή μας για το τι συμβαίνει τώρα είναι πολύ ανάμεικτη, πράγμα που σημαίνει – και θα είμαι ο πρώτος που θα το πω ως κάποιος που έχει έναν κανόνα που συνδέεται με το όνομά του – ότι δεν μπορούμε να βασιστούμε μόνο σε ένα εργαλείο.
Κλαούντια Σαμ
επικεφαλής οικονομολόγος της New Century Advisors
Αναπτύσσοντας την άποψή της, η Sam ανέφερε τις καταναλωτικές δαπάνες των ΗΠΑ, τη μεταποίηση και το εισόδημα των νοικοκυριών ως λόγους για να παραμείνουμε προσεκτικοί καθώς η ύφεση είναι επικείμενη.
«Είμαστε σε μια κατάσταση όπου όλα έχουν επιβραδυνθεί. Άρα δεν βρισκόμαστε σε έδαφος ύφεσης. Ειλικρινά, δεν είναι αρκετό, μπορούμε να κάνουμε καλύτερα από το να αποφύγουμε απλώς μια ύφεση», είπε ο Sam στο CNBC «The Exchange».
«Αυτό που είναι πολύ ανησυχητικό, και η σημερινή έκθεση απασχόλησης το τόνισε αυτό, είναι η κατεύθυνση της κίνησης, η δυναμική δεν είναι καλή. Στοχεύουμε σε αυτό που θα ονομαστεί δυναμική της ύφεσης, και αυτό θα πρέπει να είναι μια πραγματική αφύπνιση», είπε ο Sahm.
«Η Fed έχει ακόμα πολλή μόχλευση να χρησιμοποιήσει».
«Οι άνθρωποι άρχισαν να χρησιμοποιούν τον κανόνα του Σαμ για να καθορίσουν εάν οι ΗΠΑ βρίσκονται σε ύφεση», δήλωσε ο Ντάριο Πέρκινς, διευθύνων σύμβουλος παγκόσμιας μακροοικονομίας στην TS Lombard, σε ένα ερευνητικό σημείωμα που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα.
«Αν και είναι ωραίο να γνωρίζεις – είναι καλύτερο από το να περιμένεις μέχρι [National Bureau of Economic Research] «Αυτό χάνει το νόημα», είπε ο Πέρκινς.
«Ο Κανόνας του Σάμα προσπαθεί να μας πει κάτι βαθύτερο, για τη ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΥΠΟΧΩΡΗΣΗΣ. Η σωστή αντίληψη είναι ότι εάν το ποσοστό ανεργίας αυξηθεί κατά 0,5% μονάδες, πιθανότατα θα αυξηθεί ΠΟΛΥ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΟ. Πρόκειται για ΑΝΤΑΚΛΑΣΗ», πρόσθεσε.
Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ μιλά σε συνέντευξη Τύπου μετά από συνεδρίαση της Επιτροπής Ανοιχτής Αγοράς της Ομοσπονδιακής Τράπεζας στο Κτήριο του Διοικητικού Συμβουλίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ William McChesney Martin Jr. στις 31 Ιουλίου 2024 στην Ουάσιγκτον, DC.
Andrew Harnik | Getty Images
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ διατήρησαν σταθερά τα επιτόκια την Τετάρτη, αν και ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ έδωσε στους επενδυτές κάποιες ελπίδες δηλώνοντας ότι μια μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο δεν αποκλείεται.
Ο Σαμ είπε ότι ένας πρόσφατος γύρος αδύναμων οικονομικών στοιχείων έθεσε υπό αμφισβήτηση την απόφαση της Fed να καθυστερήσει τις μειώσεις των επιτοκίων μέχρι τον επόμενο μήνα.
«Και όμως έχουν κάτι που είναι τόσο σημαντικό και έναν λόγο για κάποια αισιοδοξία. Η Fed έχει ακόμα πολλή μόχλευση να τραβήξει, έχει πολλές μειώσεις επιτοκίων που θα μπορούσαν να κάνουν εάν χρειαστεί», είπε ο Sam.
«Δεν χρειάζεται να το κάνουν όλα ταυτόχρονα, αλλά έχουμε τη δύναμη να τραβήξουμε και να αφαιρέσουμε μέρος της πίεσης από την οικονομία. Αυτή η οικονομία πηγαίνει καλά—απλώς χρειάζεται να αφαιρέσει λίγη από την πίεση», πρόσθεσε.
Στα μέσα Ιουνίου, ο Sam είπε στο CNBC ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ κινδυνεύει να προκαλέσει ύφεση εάν δεν μειώσει τα επιτόκια νωρίτερα.
«Μην βασίζεσαι σε ένα μόνο εργαλείο»
Ερωτηθείς την Παρασκευή εάν υπήρχε λόγος να πιστεύουμε ότι αμφισβητούμενα μηνύματα της αγοράς περιπλέκουν τη διαδικασία λήψης αποφάσεων της Fed, ο Sam είπε: «Δεν μπορούμε να αφήσουμε το τέλειο να είναι ο εχθρός του καλού. Όσον αφορά τις μακροοικονομικές προβλέψεις, τη μακροοικονομική πολιτική, τις επενδύσεις, εννοώ ότι είναι πραγματικά δύσκολο».
«Ποτέ δεν έχουμε όλα τα δεδομένα… θέλουμε πάντα την επόμενη δημοσιοποίηση δεδομένων, θέλουμε πάντα περισσότερες πληροφορίες, επομένως οποιαδήποτε απόφαση της Fed θα πρέπει να λαμβάνεται με αβεβαιότητα», είπε ο Sam.
«Η κατανόησή μας για το τι συμβαίνει αυτή τη στιγμή είναι εξαιρετικά αμφισβητήσιμη, πράγμα που σημαίνει – και θα είμαι ο πρώτος που θα το πω ως κάποιος που έχει έναν κανόνα που συνδέεται με το όνομά του – ότι δεν μπορούμε να βασιστούμε μόνο σε ένα εργαλείο», συνεχίζεται.
«Πρέπει πραγματικά να τους ανοίξεις και να σκεφτείς πραγματικά τι διαφωνούν περισσότερο».
—Ο Jeff Cox του CNBC συνέβαλε σε αυτήν την έκθεση.
