Σήμερα Αναφορά εργασίας Παρέχει περισσότερες ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός παραμένει ένα πολύ σημαντικό πρόβλημα. Τα μέσα ωριαία κέρδη αυξήθηκαν κατά 0,5%, τα οποία είναι σημαντικά υψηλότερα από το ποσοστό κατά 0,3% σύμφωνα με το σκοπό του πληθωρισμού της Fed.
Κατά τους τελευταίους 12 μήνες, ο πληθωρισμός των μισθών ήταν κατά μέσο όρο 4,1%, ο οποίος μόνο μέτρια υψηλότερος από 3,0% σε 3,5%, γεγονός που αντιστοιχεί στο 2% του πληθωρισμού των τιμών. Δυστυχώς, η πρόοδος κατά του πληθωρισμού φαίνεται να έχει σταματήσει και μπορεί να είναι το αντίθετο. Τους τελευταίους 6 μήνες, ο πληθωρισμός μισθών έχει κατά μέσο όρο 4,6%. Φαίνεται ότι κινούμαστε προς λάθος κατεύθυνση. Ο υψηλός ονομαστικός πληθωρισμός των μισθών αυξάνει τον κίνδυνο ύφεσης.
Τζεν Κόλκο Υποθέτει ότι υπάρχουν ενδείξεις για την αγορά εργασίας ψύξης:
Το πρώτο πράγμα που πρέπει να γνωρίζετε είναι ότι η αγορά εργασίας είναι πιο δροσερή από ό, τι αναφέρθηκε προηγουμένως. Πως Η προτεραιότητα τον περασμένο Αύγουστο, η μέση μηνιαία ανάπτυξη των θέσεων εργασίας αναθεωρήθηκε από 251.000 σε 216.000 το 2023 και από 186.000 σε 166.000 το 2024. Είτε πρόκειται για την ανάπτυξη των θέσεων εργασίας υπερβολικά γρήγορα και για τους κινδύνους υπερθέρμανσης της αγοράς και την αύξηση του πληθωρισμού, είτε πολύ αργά και τον διακινδυνεύει. Εξαρτάται από το πώς συγκρίνεται η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας με την ανάπτυξη της εργασίας. Δυστυχώς, η ετήσια προσαρμογή της έρευνας των νοικοκυριών δεν εφαρμόζεται ιστορικά, οπότε δεν πρέπει να συγκρίνετε τις αξιολογήσεις της εργασίας με την πάροδο του χρόνου. Αλλά έκανα μια ταχέως προσομοιωμένη προσομοίωση για να το κάνω αυτό. Αυτό δείχνει ότι μια μεγάλη προσαρμογή της πληθυσμιακής ανάπτυξης υποδηλώνει ότι οι εργατικές δυνάμεις αυξήθηκαν κατά 150.000 άτομα το μήνα κατά μέσο όρο το 2024, σε σύγκριση με 90.000, όπως αναφέρθηκε επίσημα.
Αναφέρεται σε αλλαγές στα δεδομένα σχετικά με τις εργασίες για τους προηγούμενους μήνες. Η επιθεώρηση των μισθών των επιχειρήσεων θεωρείται συνήθως πιο αξιόπιστη και η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας σε αυτή τη σειρά αναθεωρήθηκε. Η αύξηση των θέσεων εργασίας σε μια έρευνα των νοικοκυριών (που χρησιμοποιήθηκε για την οικοδόμηση ανεργίας) αναθεωρήθηκε. Ο Kolko σημειώνει ότι αυτές οι δύο αλλαγές έκλεισαν βασικά ένα ασυνήθιστο χάσμα σε δύο επεισόδια, τα οποία άνοιξαν κατά τη διάρκεια του 2024:
Μέχρι την προσαρμογή της απασχόλησης σε μια ανασκόπηση των νοικοκυριών και τις ανασκοπήσεις της μείωσης της απασχόλησης σε μια έρευνα μισθών, έκλεισε Το μεγαλύτερο μέρος του χάσματος στην καταχωρημένη απασχόληση μεταξύ δημοσκοπήσεων Αυτό άνοιξε τα τελευταία χρόνια.
Κατά τη γνώμη μου, κερδίζουμε υπερβολικό βάρος στα στοιχεία της απασχόλησης, τουλάχιστον όταν πρόκειται για την πρόβλεψη του πληθωρισμού. Είναι αλήθεια ότι ο πληθωρισμός και η απασχόληση των μισθών συσχετίζονται, αλλά ο σύνδεσμος εξαρτάται από διάφορους παράγοντες. Για παράδειγμα, η πρόσφατη καταστολή της μετανάστευσης (η οποία ξεκίνησε στα μέσα του 2014), πιθανότατα, οδήγησε σε βραδύτερη ανάπτυξη του πληθυσμού. Αυτό σημαίνει ότι η βραδύτερη ανάπτυξη των θέσεων εργασίας δεν συνεπάγεται απαραιτήτως την αγορά των θέσεων εργασίας “ψύξης”. Αναμένω ότι η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας θα επιβραδυνθεί αργά το 2025, αφού ο πρόσφατος καταπιεστικός άνθρωπος μετανάστευσης διεισδύει στην αγορά εργασίας, καθώς και επειδή η Fed μπορεί να σφίξει την πολιτική για τη μείωση του πληθωρισμού στο 2% του στόχου. Και αυτό δεν λαμβάνει καν υπόψη την πιθανή πολιτική της διοίκησης του Trump, όπως η απέλαση παράνομων μεταναστών και ένας εμπορικός πόλεμος με τον υπόλοιπο κόσμο.
Τελικά, αυτά είναι τα στοιχεία για τους μισθούς, τα οποία είναι πιο σημαντικά για τη μακροοικονομική σταθερότητα. Στο πιο θεμελιώδες επίπεδο, μια καλή μακροπολιτική είναι κυρίως να πάρει χαμηλό και σταθερό πληθωρισμό ονομαστικών μισθών. Όλα τα άλλα αποτελέσματα που θέλουμε να δούμε (μια ισχυρή αγορά εργασίας, ο πληθωρισμός χαμηλής τιμής κ.λπ.) απαιτούν χαμηλή και σταθερή αύξηση των ονομαστικών μισθών.
Δυστυχώς, ο ονομαστικός μισθός είναι κολλώδης. Έτσι, ίσως να μην γνωρίζουμε αν η ανάπτυξη των μισθών είναι υπερβολική μέχρι να γίνει πολύ αργά. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι οικονομολόγοι εξετάζουν τους “πραγματικούς” δείκτες, όπως η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας όταν προσπαθούν να μάθουν εάν η οικονομία είναι υπερθέρμανση ή υπερθέρμανση. Αλλά αυτοί οι πραγματικοί δείκτες είναι επίσης δύσκολο να ερμηνευθούν, επειδή ακριβώς όπως δεν γνωρίζουμε το κύριο επίπεδο πληθωρισμού των μισθών σε πραγματικό χρόνο, δεν γνωρίζουμε τον κύριο ρυθμό ανάπτυξης της εργασίας σε πραγματικό χρόνο.
Λαμβάνοντας υπόψη όλη αυτή την αβεβαιότητα, εξακολουθώ να πιστεύω ότι η στόχευση του επιπέδου του NGDP είναι η λιγότερο κακή δομή της νομισματικής πολιτικής. Τώρα είμαστε σχεδόν 5 χρόνια μετά το μπλοκάρισμα του Covid. Η Fed δεν έχει αρκετές δικαιολογίες και χάνει εμπιστοσύνη. Έφτασε η ώρα να πάρει τον σκοπό του πληθωρισμού ή να δημιουργήσει ένα νέο στόχο, ο οποίος αντικατοπτρίζει ειλικρινά αυτό που προσπαθεί να επιτύχει η Fed.
Το άρθρο του PSA Bloomberg που σχετίζεται με το ανώτερο τμήμα της θέσης έχει πρόγραμμα μηνιαίας αύξησης της απασχόλησης στην έρευνα μισθών:
Σήμερα Αναφορά εργασίας Παρέχει περισσότερες ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός παραμένει ένα πολύ σημαντικό πρόβλημα. Τα μέσα ωριαία κέρδη αυξήθηκαν κατά 0,5%, τα οποία είναι σημαντικά υψηλότερα από το ποσοστό κατά 0,3% σύμφωνα με το σκοπό του πληθωρισμού της Fed.
Κατά τους τελευταίους 12 μήνες, ο πληθωρισμός των μισθών ήταν κατά μέσο όρο 4,1%, ο οποίος μόνο μέτρια υψηλότερος από 3,0% σε 3,5%, γεγονός που αντιστοιχεί στο 2% του πληθωρισμού των τιμών. Δυστυχώς, η πρόοδος κατά του πληθωρισμού φαίνεται να έχει σταματήσει και μπορεί να είναι το αντίθετο. Τους τελευταίους 6 μήνες, ο πληθωρισμός μισθών έχει κατά μέσο όρο 4,6%. Φαίνεται ότι κινούμαστε προς λάθος κατεύθυνση. Ο υψηλός ονομαστικός πληθωρισμός των μισθών αυξάνει τον κίνδυνο ύφεσης.
Τζεν Κόλκο Υποθέτει ότι υπάρχουν ενδείξεις για την αγορά εργασίας ψύξης:
Το πρώτο πράγμα που πρέπει να γνωρίζετε είναι ότι η αγορά εργασίας είναι πιο δροσερή από ό, τι αναφέρθηκε προηγουμένως. Πως Η προτεραιότητα τον περασμένο Αύγουστο, η μέση μηνιαία ανάπτυξη των θέσεων εργασίας αναθεωρήθηκε από 251.000 σε 216.000 το 2023 και από 186.000 σε 166.000 το 2024. Είτε πρόκειται για την ανάπτυξη των θέσεων εργασίας υπερβολικά γρήγορα και για τους κινδύνους υπερθέρμανσης της αγοράς και την αύξηση του πληθωρισμού, είτε πολύ αργά και τον διακινδυνεύει. Εξαρτάται από το πώς συγκρίνεται η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας με την ανάπτυξη της εργασίας. Δυστυχώς, η ετήσια προσαρμογή της έρευνας των νοικοκυριών δεν εφαρμόζεται ιστορικά, οπότε δεν πρέπει να συγκρίνετε τις αξιολογήσεις της εργασίας με την πάροδο του χρόνου. Αλλά έκανα μια ταχέως προσομοιωμένη προσομοίωση για να το κάνω αυτό. Αυτό δείχνει ότι μια μεγάλη προσαρμογή της πληθυσμιακής ανάπτυξης υποδηλώνει ότι οι εργατικές δυνάμεις αυξήθηκαν κατά 150.000 άτομα το μήνα κατά μέσο όρο το 2024, σε σύγκριση με 90.000, όπως αναφέρθηκε επίσημα.
Αναφέρεται σε αλλαγές στα δεδομένα σχετικά με τις εργασίες για τους προηγούμενους μήνες. Η επιθεώρηση των μισθών των επιχειρήσεων θεωρείται συνήθως πιο αξιόπιστη και η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας σε αυτή τη σειρά αναθεωρήθηκε. Η αύξηση των θέσεων εργασίας σε μια έρευνα των νοικοκυριών (που χρησιμοποιήθηκε για την οικοδόμηση ανεργίας) αναθεωρήθηκε. Ο Kolko σημειώνει ότι αυτές οι δύο αλλαγές έκλεισαν βασικά ένα ασυνήθιστο χάσμα σε δύο επεισόδια, τα οποία άνοιξαν κατά τη διάρκεια του 2024:
Μέχρι την προσαρμογή της απασχόλησης σε μια ανασκόπηση των νοικοκυριών και τις ανασκοπήσεις της μείωσης της απασχόλησης σε μια έρευνα μισθών, έκλεισε Το μεγαλύτερο μέρος του χάσματος στην καταχωρημένη απασχόληση μεταξύ δημοσκοπήσεων Αυτό άνοιξε τα τελευταία χρόνια.
Κατά τη γνώμη μου, κερδίζουμε υπερβολικό βάρος στα στοιχεία της απασχόλησης, τουλάχιστον όταν πρόκειται για την πρόβλεψη του πληθωρισμού. Είναι αλήθεια ότι ο πληθωρισμός και η απασχόληση των μισθών συσχετίζονται, αλλά ο σύνδεσμος εξαρτάται από διάφορους παράγοντες. Για παράδειγμα, η πρόσφατη καταστολή της μετανάστευσης (η οποία ξεκίνησε στα μέσα του 2014), πιθανότατα, οδήγησε σε βραδύτερη ανάπτυξη του πληθυσμού. Αυτό σημαίνει ότι η βραδύτερη ανάπτυξη των θέσεων εργασίας δεν συνεπάγεται απαραιτήτως την αγορά των θέσεων εργασίας “ψύξης”. Αναμένω ότι η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας θα επιβραδυνθεί αργά το 2025, αφού ο πρόσφατος καταπιεστικός άνθρωπος μετανάστευσης διεισδύει στην αγορά εργασίας, καθώς και επειδή η Fed μπορεί να σφίξει την πολιτική για τη μείωση του πληθωρισμού στο 2% του στόχου. Και αυτό δεν λαμβάνει καν υπόψη την πιθανή πολιτική της διοίκησης του Trump, όπως η απέλαση παράνομων μεταναστών και ένας εμπορικός πόλεμος με τον υπόλοιπο κόσμο.
Τελικά, αυτά είναι τα στοιχεία για τους μισθούς, τα οποία είναι πιο σημαντικά για τη μακροοικονομική σταθερότητα. Στο πιο θεμελιώδες επίπεδο, μια καλή μακροπολιτική είναι κυρίως να πάρει χαμηλό και σταθερό πληθωρισμό ονομαστικών μισθών. Όλα τα άλλα αποτελέσματα που θέλουμε να δούμε (μια ισχυρή αγορά εργασίας, ο πληθωρισμός χαμηλής τιμής κ.λπ.) απαιτούν χαμηλή και σταθερή αύξηση των ονομαστικών μισθών.
Δυστυχώς, ο ονομαστικός μισθός είναι κολλώδης. Έτσι, ίσως να μην γνωρίζουμε αν η ανάπτυξη των μισθών είναι υπερβολική μέχρι να γίνει πολύ αργά. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι οικονομολόγοι εξετάζουν τους “πραγματικούς” δείκτες, όπως η ανάπτυξη των θέσεων εργασίας όταν προσπαθούν να μάθουν εάν η οικονομία είναι υπερθέρμανση ή υπερθέρμανση. Αλλά αυτοί οι πραγματικοί δείκτες είναι επίσης δύσκολο να ερμηνευθούν, επειδή ακριβώς όπως δεν γνωρίζουμε το κύριο επίπεδο πληθωρισμού των μισθών σε πραγματικό χρόνο, δεν γνωρίζουμε τον κύριο ρυθμό ανάπτυξης της εργασίας σε πραγματικό χρόνο.
Λαμβάνοντας υπόψη όλη αυτή την αβεβαιότητα, εξακολουθώ να πιστεύω ότι η στόχευση του επιπέδου του NGDP είναι η λιγότερο κακή δομή της νομισματικής πολιτικής. Τώρα είμαστε σχεδόν 5 χρόνια μετά το μπλοκάρισμα του Covid. Η Fed δεν έχει αρκετές δικαιολογίες και χάνει εμπιστοσύνη. Έφτασε η ώρα να πάρει τον σκοπό του πληθωρισμού ή να δημιουργήσει ένα νέο στόχο, ο οποίος αντικατοπτρίζει ειλικρινά αυτό που προσπαθεί να επιτύχει η Fed.
Το άρθρο του PSA Bloomberg που σχετίζεται με το ανώτερο τμήμα της θέσης έχει πρόγραμμα μηνιαίας αύξησης της απασχόλησης στην έρευνα μισθών:
